高盛策略网 标普500指数涨势面临11万亿美元科技巨头财报考验
专题：聚焦2025年第二季度美股财报
标普 500 指数持续攀升至历史高点，本周将面临关键考验 —— 四家总市值达 11.3 万亿美元的科技巨头将在两天内集中发布财报。
本财报季开局稳健，但目前所有目光都聚焦于微软（Microsoft Corp．）和 Meta 平台公司（Meta Platforms Inc．）周三的季度业绩，以及苹果（Apple Inc．）和亚马逊（Amazon.com Inc．）周四的财报。这些公告将让投资者得以一窥从电子设备、软件到云计算和电子商务等各类业务的健康状况。
强劲的业绩表现对标普 500 指数涨势的持续至关重要。这四家公司均为 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）成员，在市值加权的标普 500 指数中占比达五分之一。此外，Meta 和微软是今年标普指数中涨幅第三和第四高的成分股，仅次于英伟达（Nvidia Corp．）。随着估值攀升，市场关注的不仅是它们能否超出预期，还有未来几个季度的业绩展望。
道富投资管理公司（State Street Investment Management）首席投资 strategist 迈克尔・阿罗内（Michael Arone）表示：“市场的预期相当高。尤其是‘七大科技巨头’，它们现在必须拿出亮眼表现才能维持这一涨势。”
标普 500 指数周一小涨 0.1%，有望实现连续第六个交易日上涨。市场受到美欧贸易协议的支撑。
截至目前，美国企业似乎从容应对了唐纳德・特朗普总统的关税政策。彭博情报（Bloomberg Intelligence）汇编的数据显示，在已发布财报的约三分之一标普 500 指数成分股中，约 82% 的公司利润超出预期，有望创下约四年来表现最佳的季度。这一表现帮助该基准指数在约两周前财报季启动以来上涨了约 2%。
公平地说，过去几个月，由于担忧关税对消费者支出和利润率的影响，分析师们下调了预期。尽管大型科技公司的预期也有所下调，但股价的飙升使市场对它们的期待依然较高。
彭博情报的数据显示，“七大科技巨头”（还包括英伟达、谷歌母公司 Alphabet Inc． 和特斯拉公司）预计第二季度合计同比盈利增长 16%。这低于 3 月底特朗普宣布全面关税前 19% 的预期。英伟达是该集团中最后发布财报的公司，将于 8 月下旬公布业绩。
与此同时，标普 500 指数预计年度利润增长 4.5%，低于 3 月预测的 7.5%。
这一切都加大了大型科技公司的压力。美国普信集团（Ameriprise Advisor Services）首席市场 strategist 安东尼・萨格利本（Anthony Saglimbene）表示，许多公司可能需要给出乐观的展望，以证明其估值的合理性。
他说：“它们可能不得不表示，今年剩余时间或下个季度的前景向好，要么重申业绩指引，要么甚至上调指引。”
人工智能领域的分化
随着人工智能再次成为区分股票市场赢家和输家的主导主题，“七大科技巨头” 中的部分公司今年未能达到这一称号的水准。Meta 和微软贡献了今年标普 500 指数近一半的涨幅，而包括苹果在内的部分公司则因在该技术领域的挣扎而股价走弱。
这种分化上周就有所体现：Alphabet 公布强劲盈利增长后股价上涨，而特斯拉因电动汽车销售前景黯淡导致股价暴跌。
投资者将特别关注资本支出计划。许多公司增加了对人工智能基础设施的投入，这使得英伟达和超微电脑（Super Micro Computer Inc．）等计算机设备制造商成为今年表现最佳的股票之一。
所有迹象都表明这一趋势将持续。根据分析师平均预期，微软、Alphabet、亚马逊和 Meta 在当前财年的资本支出预计将达 3170 亿美元，2026 年这一数字将升至 3500 亿美元。
等待回报兑现
摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）美洲区首席 strategist 加布里埃拉・桑托斯（Gabriela Santos）表示，近几个月来，投资者对这些激进的支出计划给予了回报，尤其是 Meta，其股价今年已上涨约 22%。但最终，投资者需要看到回报。
她说：“投资者越来越直白地表示，‘让我看到真金白银’。在当前水平下，尤其是对于大盘科技股，我们需要看到盈利变现，而不是承诺未来某个时候会实现盈利。”
“七大科技巨头” 的估值已从 4 月因关税引发的抛售低谷回升，但仍远低于峰值水平。该集团目前的预期市盈率为 28 倍，而去年 12 月的高点为 34 倍；标普 500 指数的预期市盈率为 22 倍。
贝莱德（BlackRock）董事总经理兼美国基本面股票主管托尼・德斯皮里托（Tony DeSpirito）表示：“虽然大型科技公司的市盈率表面上看起来较高，但如果考虑到它们的增长、高额自由现金流和强劲的投资资本回报率，在许多情况下，它们的定价颇具吸引力。”
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责任编辑：郭明煜
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